航空行业专题研究：供给收紧、成本承压，关注后续需求变动及成本传导情况.docxVIP

国海证券研究所

评级：推荐

评级：推荐(维持)

供给收紧、成本承压，关注后续需求变动及成

本传导情况

——航空行业专题研究

最近一年走势

行业相对表现

2026/05/18

表现

航空机场沪深300

1M

-5.7%

2.2%

3M

-21.6%

3.7%

12M

-10.2%

24.3%

投资要点:

本篇报告解决了以下核心问题：复盘了行业3月供需及航司4月运营情况，分析了近期行业票价、油汇变化；对行业后续发展进行展望，并给出相关投资建议和行业评级。

n投资建议及行业评级2026年行业供给持续收紧，需求仍维持稳增；5月上旬行业票价延续上涨，扣油价同比仍有增加。5月上旬原油价格高位震荡，月度均价较去年5月全月中枢价同比上涨66%。同时，5月国内航油出厂价也进一步上调，价格突破11000元/吨，同比上涨112%。受制于成本压力，进入5月后航司周度减班情况较上月增多，部分航司4月国内线ASK同比增速已有下降。供给缩减、航线收益平均水平提高。

我们认为，4月附加费提高后，行业客座率仍处高位，票价端延续上涨，需求不弱。供给端看，一方面机队规模退出速度加快，另一方面，受制于油价运力，航司主动减班情况增加。行业供需差或持续扩大，票价有望同比持续上涨，关注行业需求变动及航司成本传导情况，重视板块当前低位价值布局机会。建议重点关注春秋航空、南方