【财通-2026研报】利率上行，美日有何不同？.pdfVIP

利率上行，美日有何不同？

证券研究报告宏观专题报告/2026.05.24

核心观点

分析师张伟

SAC证书编号：S0160525060002❖美日利率上行的不同之处：美债利率上行核心驱动是二次通胀预期与政策

zhangwei04@不确定性。美伊冲突推升油价，4月WTI同比涨超50%，带动CPI从2.4%反

分析师陈健照弹至3.8%，市场担忧油价冲击从直接输入性通胀转向粘性成本扩散。霍尔木

SAC证书编号：S0160525110005兹海峡自3月起实质性断航，若长期化将系统性抬升原油储备需求与价格中

chenjz01@枢，引发二次通胀。此外沃什接任美联储主席后，其缩表+降息的非传统政

策框架、反对前瞻指引、重塑央行使命等主张，显著放大了政策不确定性溢

相关报告价。日债