2026年固定收益中期策略展望：回归本源，票息为王.pptx

;;;;;;;;;;;12;13;14;17;18;成本推升读数，终端需求仍偏温和。一季度CPI同比中枢较去年四季度有所抬升，3月读数小幅回落，核心CPI同步降温。结构上，油价上涨是主要支撑，推动交通通信及相关消费品价格回升；食品价格季节性回落则形成拖累，猪肉、鲜菜等分项偏弱。核心CPI方面，部分耐用品成本顺价有所体现，但服务价格和房租仍偏弱，显示终端需求尚未形成稳定接力。

读数温和抬升，持续性取决于下游需求。我们认为下半年CPI或继续温和抬升，但上行斜率预计有限。油价输入性因素仍将支撑短期读数，但PPI向CPI传导存在时滞和损耗，能否形成持续涨价，关键仍取决于居民消费能力、就业收入预期