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2025年ACCA特许公认会计师职业资格考试《战略财务管理》备考题库及答案解析

1.某跨国电子产品制造商拟在东南亚新建生产基地，需评估项目的外汇风险。已知项目初始投资为1200万美元，预计未来5年每年产生的税后现金流为400万新加坡元，当前美元对新加坡元汇率为1USD=1.35SGD，预计美元每年相对于新加坡元升值2%。公司的加权平均资本成本（WACC）为10%，其中无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，项目的β系数为1。要求：（1）计算项目以新加坡元计价的净现值（NPV）；（2）分析美元升值对项目NPV的影响，并提出两种汇率风险对冲策略。

答案解析：

（1）首先确定新加坡元的折现率。根据国际费雪效应，汇率的预期变动率与两国利率差异相关，但本题可通过购买力平价结合资本资产定价模型（CAPM）推导新加坡元的折现率。已知项目β系数为1，说明项目风险与市场平均风险一致，美元计价的折现率为WACC=10%。设新加坡元的折现率为r，根据利率平价公式，(1+r)=(1+10%)/(1+2%)≈1.0784，因此r≈7.84%。

接下来计算以新加坡元计价的初始投资：1200万美元×1.35=1620万新加坡元。未来5年每年现金流为400万新加坡元，按7.84%折现，年金现值系数为[1-(1+7.84%)^-5]/7.84%≈3.912。因此，未来现金流现值=400×3.912=1564.