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铜矿

全球铜矿供应格局与瓶颈

2026年铜行业投资逻辑系列·第二篇

智利品位从1.4%降至0.85%|2026年全球铜矿产量仅增30-45万吨|新矿山发现极少，开发周期15-25年

2026年6月

目录

01

核心观点：供应进入长期结构性瓶颈

02

全球铜矿供应格局：高度集中且脆弱

03

品位下滑：地质现实不可回避

04

矿山老龄化：设备老旧+干扰频发

05

新矿发现危机：管线枯竭

06

2025-2026年主要矿山减产事件

07

智利：Codelco400亿美元维持产量

08

秘鲁：社区冲突+能源危机

09

刚果金：湿法铜的硫酸危机

11

投资结论：矿端议价权系统性增强

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核心观点：供应进入长期结构性瓶颈

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核心观点：供应进入长期结构性瓶颈

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全球铜矿供应正式步入中长期结构性瓶颈期，2026年可预见的新增矿山投产规模显著下降

智利大型铜矿床平均品位自1990年的1.4%已下滑至2024年的约0.85%，跌幅超40%

2026年全球铜矿产量边际增长仅30-45万金属吨，远低于需求增速

Grasberg（印尼）复产推迟至2028年、Kamoa-Kakula（刚果金）下调至29-33万吨、AngloAmerican下调至70-76万吨，三项合计减产约42万吨

新矿山发现极少：1990-2019年间发现的2,224个铜矿床中，仅约1个在过去十年内