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证券投资分析与客户服务手册

第1章宏观环境与市场趋势分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球经济正处于从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，主要经济体如美国、欧洲及日本均面临高利率维持至2025年的压力，美联储在2024年7月已宣布将联邦基金利率维持在当前高位，预计2025年12月可能开启降息周期，这一信号将直接重塑全球流动性预期。根据IMF最新发布的全球经济增长预测，2024年全球GDP增速预计为2.8%，其中美国实际增长率为1.8%，欧元区为0.9%，显示出全球经济增长动能明显放缓，传统的需求驱动型复苏模式正在失效。

供应链重构成为新的核心变量，全球贸易摩擦加剧导致全球供应链成本上升约3.5%，特别是中国出口导向型制造业面临关税壁垒和地缘政治不确定性，迫使企业加速向东南亚及墨西哥等地转移产能，这将长期推高全球通胀预期。地缘政治冲突持续，俄乌冲突后全球能源安全格局发生根本性变化，俄罗斯与乌克兰在2024年爆发的冲突导致全球能源价格波动剧烈，布伦特原油价格多次突破80美元/桶，直接冲击了全球制造业的盈利预期。新兴市场国家面临分化加剧，新兴市场平均增长率预计为3.2%，但其中部分依赖出口的国家（如巴西、印度）受全球需求疲软影响显著，而部分资源型国家（如沙特、卡塔尔）则因能源价格高企获得相对较好的增长支撑。

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