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2025年证券公司研究部门工作手册

第X章宏观环境与行业政策

1.1宏观经济运行与资本市场走势分析

当前全球主要经济体（如美国、欧盟、日本）处于通胀高位与加息周期并存的关键阶段，美联储及欧洲央行预计将在2025年维持高利率政策至2026年初，这将导致全球流动性收紧，直接推高全球债券收益率曲线，进而对新兴市场货币资产形成贬值压力，需投资者密切关注美元指数（DXY）与美债收益率（US10Y）的联动趋势。中国宏观经济呈现“稳增长”与“防风险”并重的特征，2024年GDP增速目标设定为5%，预计2025年实际增速将保持在3.5%左右，其中工业增加值、固定资产投资及居民消费价格指数（CPI）将呈现结构性分化，需重点关注房地产政策对投资端的传导效应及新质生产力对工业品的拉动作用。

资本市场方面，A股市场预计2025年以“政策驱动+业绩兑现”双轮驱动为主旋律，上证指数在3000点附近震荡筑底，深证成指有望突破10000点大关，但需警惕地产链估值泡沫的挤出效应，同时北向资金（沪深股通）的净流入额预计将呈现波动性增长，需结合月度资金流向数据研判市场情绪。在宏观经济层面，2025年全球供应链重构加速，欧美国家推行“友岸外包”策略，导致全球制造业PMI指数普遍处于荣枯线以下，中国出口依赖度下降，内需成为新的增长引擎，需密切关注社融规模增速、