战略矿产研究系列报告之1：战略矿产的安全价值重估：从周期性到战略性.docxVIP

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从周期性到战略性——战略矿产的安全价值重估——战略矿产研究系列报告之1

核心观点

全球战略矿产正处于从工业大宗商品向国家安全资产跃迁的关键节点，其定价逻辑正由传统的成本加成与供需平衡，转向战略稀缺性溢价、地缘博弈溢价与国防储备溢价共同驱动的新范式。供给侧，全球矿业资本开支连续回落，叠加项目开发周期拉长、资源民族主义政策密集出台及ESG合规成本攀升，未来5-10年战略矿产供给弹性极为有限。需求侧，能源转型与AI算力扩张形成双重增长引擎，锂、钴、镍、铜、稀土等矿种在电动车、储能、风光装机及数据中心建设中的消耗具备长期不可逆性。与此同时，全球供应链从效率优先转向韧性优先，各国对于供应链安全与国防自主可控诉求急剧上升，进一步强化了战略矿产的资源权力属性。在此背景下，拥有稀缺矿权、中游精炼优势或一体化布局的矿业龙头，以及聚焦战略矿产的ETF工具，具备显著的长期价值重估空间。

o战略矿产的种类变迁：从煤铁石油到锂钴稀土，定义权随产业革命迁移

战略矿产的界定从来不是静态概念，而是伴随工业革命主导技术迁移不断演化的物质映射。从蒸汽时代的煤炭与钢铁，到电气与化石能源时代的石油与铜，再到当前数字与新能源时代的锂、钴、稀土、镓、锗、铟，每一轮康德拉季耶夫周期的技术迭代都在重写关键矿产的名单。当前全球正处于第五轮向第六轮康波周期过渡的回升期，人工智能、新能源与量子计算等技术有望