Token经济研究系列之电子行业篇：硬件是Token经济学下核心投资方向.docxVIP

证券研究报告

硬件是Token经济学下核心投资方向

——Token经济研究系列之电子行业篇2026年05月20日

核心观点

lToken成核心生产要素，数据中心化身Token“工厂”：Token是AI大模型处理信息的最小单元，可精准计量算力、显存与电力消耗，作为AI算力经济的价值载体，堪称AI时代“水电煤”与核心生产要素，推动数据中心成为Token规模化生产的智能工厂。据此我们构建了完整的Token经济学分析框架，覆盖供给、需求、定价与资源配置四大环节。以Token为核心的算力基建决定AI时代经济新形态，上游硬件作为“卖铲人”，决定Token供给效率、成本上限与质量，并约束中游算力规模；中游算力将硬件性能转化为标准化算力供给，支撑下游Token应用爆发，形成“上游硬件约束、中游算力承载、下游需求牵引”的闭环产业逻辑。

lToken生成速