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债券市场研究报告

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债市收益率先震荡后下行资金利率或逐步向政策利率靠拢

——2026年5月债券市场利率分析

宏观经济部孙田原郭文硕

摘要：2026年5月，债市到期收益率呈现先震荡后下行的走势。上半月出口和PPI数据回升，但资金面保持宽松，到期收益率震荡运行；下半月随着经济数据边际走弱，叠加央行加量续作MLF的影响，债市到期收益率小幅下行。发行利率方面，主要券种发行利率以下降为主。下一步，资金面变化仍是债市到期收益率走势的关键，央行表态将引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，且6月初已通过公开市场操作连续多日回笼流动性，隔夜利率明显抬升，后续债市到期收益率随之上行