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2025年证券投资顾问与服务手册

第1章

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球经济正处于从“滞胀风险”向“软着陆”过渡的关键窗口期，主要发达经济体如美国、欧盟及日本正逐步结束高利率周期的尾声，美联储已多次暗示将于2025年底启动降点程序，预计2025年10月至12月将开启降息周期，这将直接稀释全球风险资产的估值水位，为2025年证券投资提供显著的流动性宽松预期。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的全球金融稳定报告，2024年全球GDP增速为2.8%，但其内部结构严重失衡，主要发达经济体通胀率虽回落至2%左右，但失业率维持在4.5%的高位，这种“低通胀、高失业”的组合表明传统增长引擎乏力，2025年市场风格将从“价值驱动”向“成长与科技驱动”的切换加速。

在供应链韧性方面，全球贸易伙伴国（GSP）的关税壁垒正在逐步松绑，特别是欧盟与北美自由贸易区（USMCA）的协定已生效，预计2025年非关税壁垒将降至历史低位，这将显著降低企业的合规成本，推动全球制造业向东南亚及东欧等新兴市场转移，从而带动相关产业链的估值重塑。能源转型进程进入深水区，2025年全球可再生能源装机量预计将突破1.5亿千瓦，其中光伏和风电占据主导地位，随着电网基础设施的智能化升级，储能系统（如锂离子电池、液流电池）的渗透率将超过45%，这将催生新的能源