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证券集体诉讼中“信赖推定”规则在算法推荐交易中的适用危机——基于美国联邦法院高频交易诉讼判决与平台交互日志的分析

摘要

随着算法推荐技术与移动交易平台的深度融合，证券虚假陈述民事赔偿诉讼面临着前所未有的新型技术挑战。作为这类集体诉讼中最核心且最具基础地位的拟制要件，信赖推定规则的适用尺度直接决定了受损投资者能否顺利获得集体认证与实质救济。本文采用法教义学分析与多源日志文本解构相结合的路径，系统审视了美国联邦法院在涉及算法高频交易与智能分发平台诉讼中的最新判决。研究表明，高频交易算法的非理性自我演化以及信息茧房的刚性规训，正在深度异化欺诈市场理论所依凭的弱有效市场假说。在平台复杂界面交互、千人千面分发以及过度追求完美指标的场景下，传统司法实践对信赖presumptive成立的前提认定存在显著的教义学危机与行为科学断层。本文通过对诉讼文本与平台接龙日志的精细化分析，提炼出信赖推定规则从统一市场拟制向多维算法行为分层重构的司法演进路径。本研究对于完善我国特殊证券民事赔偿诉讼中的因果关系认定、优化人民法院在代表人诉讼中的司法裁量权具有重要的借鉴价值。

关键词：证券集体诉讼；信赖推定；算法推荐；欺诈市场理论；平台交互日志

引言

现代资本市场的稳健运行与个人投资者保护机制的健全密不可分。随着生成式人工智能、程序化高频交易与移动网络券商平台的爆发式增长，证券欺诈行为的隐蔽性与市场破坏力日益增