金融工程2026年中期策略：指增超额遭遇极致风格挑战，非货ETF整体规模回落.pptxVIP

报告摘要股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差。截至2026年5月22日，沪深300指数股债收益差为5.15，逼近均值-2倍标准差。不同板块估值差异较大，创业板指/创业板50当前PE处于历史50左右，与其他主流宽基指数相比仍具有向上空间；食品饮料、农林牧渔行业估值仍处于历史低位，我们认为权益市场配置价值仍然较高。我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业/指数轮动模型。根据各驱动因子表现，模型建议当下关注建筑材料、电子、电