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2025年证券市场运作与监管手册

第1章市场结构与投资者行为

1.1多层次资本市场体系概览

我国已构建起包含交易所市场、银行间市场、柜台市场及场外市场的多层次证券体系。其中，沪深主板、科创板、创业板、北交所分别对应不同风险偏好与成长阶段，形成了“主板稳字当头、科创板聚焦硬科技、创业板服务创新企业、北交所服务创新型中小企业”的差异化定位，有效支撑了从传统制造业到、生物医药等前沿产业的资本供给。银行间债券市场作为我国债券市场的核心枢纽，日均交易规模已突破10万亿元人民币，是机构配置长期资金、进行利率衍生品交易和进行跨境资金调度的重要场所，其利率曲线深度反映了全市场资金面状况。

柜台市场（OTC）主要服务于非标准化债券和特定资产，通过做市商制度实现流动性补充，主要覆盖企业债、公司债及部分资产支持证券，是连接银行间市场与散户投资者的关键桥梁。场外市场（OTC）凭借灵活的交易机制和定制化产品，成为投资者进行私募债、分级债、可转债及非标资产的重要渠道，其单笔交易量通常较小，但覆盖范围极广，是机构分散风险和挖掘超额收益的主要阵地。交易所市场作为公开市场的基石，实行集中竞价与连续竞价相结合的交易制度，日成交额曾长期保持在5万亿元以上，是市场定价效率最高、透明度最强的平台，也是监管重点关注的对象。

监管层正推动多层次市场协同发展，通过统一信息披露标准和强化退市机制，旨在打