从房企2025年报看房地产风险： 经营业绩与债务特征.pptx

2026年4月中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场”。今年以来，一线城市二手房房价环比由跌转涨，交易量同比回升，市场对房地产企稳的预期有所升温。但全国房地产投资降幅扩大，房地产销售和低能级城市房价仍未止跌，各方对房地产走势判断分歧显著。在此背景下，本文基于A股和港股152家房地产上市公司（不含已退市及暂缓披露房企）2025年年报数据，梳理房企当前经营困境与债务现状，以期为准确研判地产形势和进一步优化政策提供数据支持。

一、上市房企经营特征：销售、盈利低位运行，现金流净额连续五年为负，分化加剧

1、销售：2025年房企营收降幅边际收窄，但业绩储备（预收账款）大幅萎缩