兰花科创优质无烟煤龙头，煤化一体静待周期反转与技改红利释放.docx

目录

一、公司概况：市属国资平台，煤化一体化布局成型 4

（一）股权结构：晋城市国资委实控，股权架构稳固 4

（二）发展历程：四阶段迭代，由六矿一厂成长为煤化一体化企业 4

（三）业务结构：煤炭筑牢盈利底盘，化工依托技改推进减亏 7

二、煤炭产品：稀缺无烟煤禀赋，整合矿井逐步释放增量 8

（一）行业格局：供需宽松价格回落，煤价中枢低位震荡 8

（二）矿井布局：多座煤矿投产落地，产能稳步有序释放 8

（三）产销结构：无烟煤为核心品种，产销率随行情阶段性波动 10

（四）盈利状况：量稳价跌收入承压，煤炭仍是利润支柱 12

（五）成本解析：刚性支出占主导，原材