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投资策略

汇兑损益对A股盈利的影响测算

一、策略专题：汇兑损益对A股盈利的影响测算

2026年一季度人民币升值，汇兑损失对A股盈利产生了明显影响。近期美联储政策预期趋紧、10年期中美国债利差扩张，若利率比价推动人民币单边升值态势暂缓甚至出现贬值，则汇兑损益对A股中报的影响可能出现较大变化。本文通过测算汇兑损益对A股及行业盈利的影响，对上述问题进行分析。

2026年一季度，汇兑损失对A股盈利能力产生了较为明显的负面冲击。在A股，汇兑损益指上市公司将外币性资产与负债折算为人民币时所产生的差额，属于财务费用科目，当人民币升值时，以出口型公司为代表的、外币性资产多于负债的上市公司将产生汇兑损失。2026年一季度，人民币累计升值2.94%，全A非金融26Q1财务费用率同比增长40.48bp，压制了其净利率的提升幅度。

我们对人民币汇率变化与各行业汇兑损益占营业收入比重的关系进行统计分析，数据区间为21H1~25H2共计10个半年度。分析显示，出口型行业在人民币升值时确实会出现更多的汇兑损失，包括机械设备、电力设备、家用电器、汽车、基础化工等行业，细分行业则包括体育、其他家电、工程机械、光伏设备、医疗器械等。

需要注意的是，在相同的汇率变化条件下，汇兑损失/营收比重更高的行业，其业绩增速受到的影响不一定更大。根据计算公式，业绩增速可以