2026下半年宏观经济展望：格局重塑，通胀再临.pptxVIP

格局重塑，通胀再临

下半年宏观经济展望

——2026

宏观专题报告

l2026年是全球不确定性再度放大的一年。2月底开始的美伊冲突尚未结束，“世界油阀”霍尔木兹海峡仍未实现正常通航，原油价格持续位于高位，全球再次面临成本推升型通胀压力，主要国家央行降息按下暂停键。与此同时，全球经济正在经历极致的K型分化，人工智能相关资本开支持续强劲，几乎成为了拉动经济增长的唯一亮点，与此同时发达国家股市近期均创历史新高，收入差距和财富差距再次扩大，经济失衡问题、AI就业替代和民粹主义倾向暂时找不到解决方案，不确定性因素仍在积累。

l全球政治经济的不确定性带来了确定性的再通胀。原油价格大幅上涨正在向中下游传导，化工、交运等领域价格已明显抬升，生产生活成本受到广泛影响。我们认为，中国已经确定性走出了近4年的低通胀阴霾，2026年通胀中枢将显著抬升。除了能源价格上涨带来的输入型通胀压力以外，今年的涨价因素还包括：其一，中