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银行角度看5月社融：融资替代效应持续

评级：增持（维持）报告摘要

社融情况：2026年5月社融新增2.03万亿元，较去年同期下降2607亿元，新增规

模高于万得一致预期（1.76万亿元）。5月累计新增社融同比+7.7%，增速较上月下

降0.1个百分点。

社融增量细拆：2026年5月社融规模同比少增2607亿元，人民币贷款、信托贷款、

政府债不及去年同期，委托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债与股票融资小幅改善。

具体来看，1、表内信贷情况：银行信贷延续了上月偏弱的节奏，实体加杠杆需求仍偏

弱+地缘冲突企业生产经营相对谨慎+债券利率低位企业债的替代。5月人民币贷款余

额较4月底新增5010亿元，较去年同期少增913亿元。2、表外信贷情况：余额仍在