国债期货周报：资金面边际变化明朗前，建议保持谨慎.pptxVIP

国债期货周报：资金面边际变化明朗前，建议保持谨慎

第一部分周度核心要点分析及策略推荐2

第二部分相关数据追踪14

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n【综合分析】

逻辑梳理：数据方面，本周率先公布的外贸指标再超预期，海外AI行业高景气度与中东地缘扰动延续依旧是我国进出口双双高增的主要驱动。高频数据显示当前外需短期无忧。拉长时间轴看，不确定性主要在于一方面海外货币政策可能边际收紧的情况下，全球制造业PMI或逐步触顶，另一方面欧美贸易政策潜在的边际变化也值得留意。5月国内信贷社融整体依旧偏弱，唯企业部门融资增速趋稳释放相对积极的信号,但结构上直接融资转弱，“票据冲量”延续一定程度上降低了其的含金量。实体融资需求放缓同样拉低存款派生，不过出口高增叠加企业结汇意愿偏浓，货币供给增速相对平稳。存款结构上看，与融资需求类似，居民存款和企业存款增速趋势也有所分化。我们认为这与当前经济“K型”修复的现状一体两面，居民部门从当下高景气行业的受益程度暂相对有限。而非银存款累计新增创历史同期新高，指向存款利率低位叠加金