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银行角度看5月社融：融资替代效应持续

评级：

评级：增持（维持）

报告摘要

报告摘要

n社融情况：2026年5月社融新增2.03万亿元，较去年同期下降2607亿元，新增规模高于万得一致预期（1.76万亿元）。5月累计新增社融同比+7.7%，增速较上月下降0.1个百分点。

n社融增量细拆：2026年5月社融规模同比少增2607亿元，人民币贷款、信托贷款、政府债不及去年同期，委托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债与股票融资小幅改善。具体来看，1、表内信贷情况：银行信贷延续了上月偏弱的节奏，实体加杠杆需求仍偏弱+地缘冲突企业生产经营相对谨慎+债券利率低位企业债的替代。5月人民币贷款余额较4月底新增5010亿元，较去年同期少增913亿元。2、表外信贷情况：余额仍在下降，但降幅好于去年同期。5月委托贷款减少91亿元，同比少减75亿元，预计今年部分地区房价企稳，公积金委托贷款略有增长。信托贷款新增53亿元，同比少增

基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)157,133.13行业流通市值(亿元)150,621.05行业-市场走势对比120亿元。未贴现银行承兑汇票减少684亿元，票据贴现较多，但未贴现同比仍有多增480亿元。3、债券和股权融资分析：①政府债发行同比少增。2026年5月政府债新增融资1.22万亿