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损失厌恶导致的投资组合非效率配置

一、引言：损失厌恶与投资配置的内在关联

在资本市场中，投资者的决策往往并非完全遵循理性经济人的假设，而是受到诸多心理因素的影响，其中损失厌恶是最为普遍且影响深远的心理偏差之一。损失厌恶的核心逻辑是，人们面对等量的收益与损失时，损失带来的心理痛苦程度远大于收益带来的愉悦感，这种不对称的心理感受会直接左右投资者的资产配置决策，进而导致投资组合偏离最优状态，形成非效率配置（KahnemanTversky，1979）。

从现实市场来看，无论是个人投资者还是部分机构投资者，都难逃损失厌恶的影响：个人投资者往往“卖盈持亏”，导致资产组合错过长期增长机会；部分机构投资者