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张明晶，张永珅，许诺：员工持股计划对资本市场定价效率的影响及作用机制研究

员工持股计划对资本市场定价效率的

影响及作用机制研究

张明晶，张永珅，许诺123

(1.首都经济贸易大学会计学院，北京100070；2.中国社会科学院工业经济研究所，北京100006；

3.浙江财经大学中国政府监管与公共政策研究院，杭州310018）

摘要：利用2015—2021年中国A股上市公司数据，实证检验了员工持股计划对资本市场定价效率的影响及其作用机

制。结果表明，企业实施员工持股计划可以有效提高资本市场定价效率，机制检验表明，企业员工持股计划的实施通过提高

企业信息质量和增加分析师关注度来提高资本市场定价效率；进一步分析表明，员工持股人数和比例越高，资本市场定价效

率就越高，研究结果能够对中国资本市场的高质量发展提供一定的政策借鉴。

关键词：员工持股计划；信息质量；分析师关注度；股价同步性

中图分类号：F230文献标识码:A文章