汽车-行业2025年报、2026年一季报总结：多因素扰动行业短期承压，关注出口、高端化与科技成长增量.pptxVIP

本期投资提示：

l26Q1汽车销量同比下滑，营收微增但净利润承压。26Q1单季度销量705万辆，同比-5.6%，其中乘用车销量594万辆，同比-7.5%；商用车销量112万辆，同比+6.1%。受前期需求透支及高基数影响，整体销量有所下滑，但出口景气度较高（乘用车出口192万辆，同比+63%），带动行业营收同比+3.0%，净利润受汇兑损失等因素影响同比-23.9%。

l乘用车板块：销量承压，出口和高端化支撑营收，盈利分化明显。26Q1板块营收6707亿元，同比-0.4%；归母净利润101亿元，同比-45.2%。毛利率15.82%，同比+0.65pct，反映高毛利车型（出口、高端新能源）占比提升；净利率1.51%，同比-1.24pct，主因规模效应减弱及财务费用率（同比+1.45pct）大增。车企表现分化：新势力25Q4均实现单季度扭亏，蔚来25Q1继续大幅减亏；赛力斯业绩相对稳健，上汽集团逆势正增；其他车企受行业销量压力、出口汇兑等因素影响较为明显。

l零部件板块：营收稳健增长，汇兑扰动利润，马太效应凸显。26Q1零部件板块营收3807亿元，同比+6.0%，归母净利润206亿元，同比-7.6%。毛利率18.81%，同比+0.36pct；净利率5.42%，同比-0.80pct。年降压力有所体现，但领头企业凭