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金工定期报告VIX上行未过热，衍生品指向偏强震荡

本周点评

nVIX上行未过热，衍生品指向偏强震荡：本周指数偏强运行，小盘领涨，衍生品市场确认情绪回暖、但尚未过热。期权方面，各品种VIX受指数波动放大带动同步上行，但仍处历史80%分位以下，未出现亢奋迹象；SKEW小幅抬升，显示投资者在上涨过程中仍保留了一定的尾部风险意识。期指方面，除IM外各品种基差跟随指数同步上行，IM基差贴水反向扩大且周度减仓超9000张，或与对冲盘的持续操作有关。整体来看，衍生品市场确认了情绪修复趋势，但并非极端乐观，市场或延续震荡偏强格局。

内容摘要

n多数合约基差贴水收敛：2026年6月18日，我们预估未来一年中证

500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为84.42、74.92、53.89、63.72。除IM以外，本周各品种合约分红调整年化基差相比上周整体上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-5.32%、-2.50%、0.67%、-10.56%。

n期指市场表现分化，IM贴水逆势扩大：本周期指市场整体跟随指数走强，除IM外各品种基差同步上行；IM基差贴水呈反向扩大，且周度减仓超9600张，或与对冲盘的持续操作