东盟研究双周报：强美元下印菲主动加息，区域资产极致分化.pptxVIP

●核心观点：“中东冲突缓和+美联储偏鹰”阶段性左右全球资本市场方向，前者缓解通胀压力，打开加息空间，后者压制估值。美债收益率高位震荡，美元指数维持强势，风险偏好修复，全球资金重新评估新兴市场资产定价。印尼、菲律宾央行主动加息干预，东南亚六国资产极致分化，股债汇呈现显著的跨资产与跨国别背离。传统强美元下“汇贬、债弱、股跌”的共振逻辑阶段性失效，区域行情外因驱动特征凸显。

外部地缘冲突叠加国内多项重大政策落地细则不明，避险情绪导致资金大幅外流。印尼5月股市重挫12%,6月市场迅速回暖，央行连续加息及财政紧缩信号推动卢比升值、外资回流，雅加达综指快速反弹大盘PE估值处于十五年低位，后续有望迎来估值修复行情。

6月起，马来西亚正式启动生物柴油掺混比例由B10向B15切换，行业迎来阶段性红利，但生物柴油行业受制于“成本端看农产品，收入端看能源品”的二元机制及POGO价差波动，高度依赖政策红利与财政补贴，长期盈利可持续性存疑。

●权益：风险偏好回升下的估值修复。整体来看，东盟指数双周(6月8日至6月19日)上涨1.06%,内部行情强弱分化突出，印尼综指大涨10.41%。近两周印尼央行加息稳汇率，外资回流，卢比强势反弹，形成“政策稳汇→外资回流高息资产”正向闭