原创力文档科技重塑利率波动源
/固收专题报告2026年06月24日
报告摘要
多资产的传统相关性被破坏，利率波动到底在哪？过去一年的时间，“四碗面”的利
率研究框架被打碎，市场开始进入机构行为的“现象学”研究中，以相研相。过去以
“四碗面”为代表的利率狭义基本面研究，其大前提在于：经济波动的内驱力是政策
与内需的咬合循环，通过地产-基建的逆周期调节轮动，最终在信用和社融上呈现波动，
构成完整的利率传
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