航运行业2026年中期投资策略：地缘冲突扰动航运市场，催生结构性行情-260623.docxVIP

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2026年06月23日

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航运行业2026年中期投资策略周期/交通运输

本篇报告回顾了26年上半年航运子板块发展态势，并对各子行业基本面变化进行展望。26年下半年，关注美伊冲突缓和后油轮运价上涨、集运行业Q3盈利好转、Q4厄尔尼诺现象对干散行业的影响。

o2026年上半年航运板块相对交运指数表现出明显相对收益，强于沪深300。强周期行业中，高频运价与股价呈现明显正相关关系。26年以来，航运股受美伊等地缘冲突影响，各子板块均有结构性行情，油轮行业景气改善最为明显。集运方面，基于贸易保护主义趋势及美伊冲突导致的能源价格高企，26年4月起出现阶段性抢运，运价短期集中上涨，接近24年高点。油运方面，美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，油轮运价先冲高后回落，整体中枢抬升，

一年期租价格创新高。干散货方面，3月起景气抬升，巴拿马运河拥堵催化运价上涨。从行业涨跌幅来看，年初至今申万航运指数上涨12.3%，领先交运指数23.6个百分点。2026年初至今油轮公司因景气度明显改善涨幅居前。

o集运：26年需关注关税政策变化与地区冲突影响。26年上半年欧美主干航线吨海里运输需求因抢运出现修复，新兴市场集运需求增速仍然较好。26-27年集运运量需求预计为2.3%/3.0%；红