汇量科技(01860)“飞轮效应”夯实龙头地位，平台加速步入收获期.docxVIP

2026年06月23日

?公司

买入（首次）

当前价：11.60港元

汇量科技（1860.HK）传媒

目标价：18.33港元

“飞轮效应”夯实龙头地位，平台加速步入收获期

投资要点

l推荐逻辑：1）公司旗下Mintegral作为全球领先程序化广告平台，连续三年位列安卓端全球品类广告体量榜第三，拥有近12万款APP接入MintegralSDK。2025年Mintegral收入达到19.6亿美元，“飞轮效应”下维持快速发展态势；

2）IAPROAS智能出价模型拓展中重度游戏和非游戏领域；3）2025年以来AIinfra逐步升级，新一代Infra可承载更复杂的模型及更多维度的特征和数据，有望于2026年10月上线，规模效应与经营杠杆逐步释放，毛利率以及净利润率有望进一步提升。

l智能出价模型升级，拓展中重度游戏及非游戏领域。公司在2023-2025年逐步推出IAAROAS、Target-CPE、HybridROAS、IAPROAS共四个智能出价模型，满足各类型广告主的多样化投放需求。以超休闲、休闲游戏为主的IAAROAS模型推动公司收入及毛利率持续增长，随着2025年推出HybridROAS模型，以IAA+IAP为目标做统一优化，随后2025年7月IAPROAS模型