基础化工行业专题报告：“硫”荒已至，路在何方——硫价上涨过程中，中国化工行业面临的挑战和机遇-260625.docxVIP

基础化工

行业专题报告

2026年06月25日“硫”荒已至，路在何方

投资评级：看好（维持）——硫价上涨过程中，中国化工行业面临的挑战和机遇

投资要点：

中国硫磺供需紧张，价格水涨船高。由于全球局势动荡，中国进口硫磺难度增大，进口量大幅收窄，导致我国当前硫磺总供给呈现不足，叠加下游需求仍然偏高，我国硫磺库存大幅降低。根据卓创资讯，2025年7月1日硫磺价格为2215元/吨，截止到2025年12月31日硫磺价格3643元/吨，截止到2026年6月9日硫磺价格为9638元/吨，为历史近六年最高位，且或将保持大幅涨价趋势。供需偏紧叠加极低库存，导致我国硫磺/硫酸价格大幅上涨。

全球格局变化影响硫磺进口，中国硫磺库存可能大幅降低。从月度数据来看，中国从2025年8月开始进口量开始出现同比大幅下滑，硫磺价格在2025年7-8月份开始大幅跳涨。全球硫磺供给收缩叠加下游需求增长，硫磺呈现供不应求状态，一方面导致硫磺价格水涨船高，另一方面也导致中国进口硫磺难度加大；截止到2026年4月，我国硫磺单月进