康方生物(09926)IO2.0双抗基石领航全球，多引擎突破全新增长曲线.docxVIP

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IO2.0双抗基石领航全球，多引擎突破全新增长曲线

核心观点

康方生物凭借全球领先的双抗技术平台（Tetrabody）和全面一体化的研发能力，已成长为国内双抗领域的龙头，并正向全球创新药领军者迈进。公司确立了“IO2.0+ADC”的双重战略方向，已形成“双抗基石+下一代ADC+新型免疫调节剂”的梯次布局，肿瘤与非肿瘤并重，中短期看全球临床推进与价值兑现，长期看早研管线价值兑现，是具备全球竞争力的综合性创新药领军企业。

摘要

报告背景及亮点

2023年12月和2025年7月我们发布康方生物的第一篇和第二篇深度报告，分别聚焦于AK104和AK112的临床潜力和市场空间，本报告是康方生物早研管线深度梳理，重点覆盖公司七大前沿早研管线的差异化优势。相较于市场普遍关注的两大核心双抗，我们进一步挖掘了公司在自免（AK139），中枢神经（AK152）、CIPN（AK135），以及肿瘤方面CD47（AK117）、ADC（AK146D1、AK138D1）及三抗（AK150）等领域的全球首创/同类最佳潜力。（1）重点梳理了肿瘤领域多个全球首创/同类最佳的早期管线：CD47单抗、Trop2/Nectin-4ADC、H