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利率：更谨慎做多

报告摘要：

如何理解陆家嘴论坛的政策安排？

陆家嘴论坛上，潘行长提出将临时隔夜正/逆回购工具的操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点；另外还将适时增加隔夜逆回购操作品种。央行在强化对短端资金利率的调控。利率走廊上下限降低，后续资金利率的波动区间收窄，下限有进一步下探的空间，但短期难言利好。

设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，定位为紧急流动性支持，为当前利率窄区间波动的情况下提供更多稳定性的支持工具。

资金利率怎么看？

本周央行7天逆回购净投放8238亿，余额明显上升；MLF+买断式余额较上周无变化；央行短期资金呵护下，大行融出规模回升至2.39万亿，DR001稳定在1.43%附近。

6月15日至18日DR001在1.43%附近波动，未来DR001进一步抬升的概率较小，但也不宜对资金宽松抱有太高的期待。央行的呵护更多是防范资金利率进一步上行，而非推动资金利率显著下行。在经历了前期大行融出的显著回落后，大行资金融出的底层逻辑可能尚未发生改变，资金可能仍将在1.4%附近持续震荡。

如何看待债市走势？

上周利率整体震荡下行，债市情绪快速修复，我们跟踪的债市情绪已经修复至近期较热的水平，速度快于预期；市场长利率买盘回升，二永普信比价快速压降，利率债基中位数、绩优