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策略定期报告2026年06月21日

策略定期报告

坚持到顶

本周上证指数涨1.46%，沪深300涨3.44%，创业板指涨11.02%，科创指数涨14.93%，AI科技+科创板块再度领涨，本周全A日均交易额31429亿，环比上周有所上升。在此前系列周报中，我们提出：将军不下马，本质是强调在AI产业趋势没有结束之前，在产业趋势没有遇到宏观“灰犀牛”和行业竞争格局崩坏这两个“拦路虎”之前，即便出现短期阶段高切低，但市场仍将在后续回到产业趋势的主线上，牢记这

点是颠扑不破，屡试不爽的。同时，凡是趋势皆为抱团，值得注意的是在“茅指数”和“宁组合”抱团真正瓦解的时候，高切低指数高达90%以上，抱团与分化情况比当前更加严重，综合眼下宏观“灰犀牛”并不明确以及AI资本开支难以验伪，本轮AI科技抱团眼下不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇。国内层面K型分化特征依然较为明显，对于资本市场的映射作用仍在持续：一方面我们很欣喜地看到在陆家嘴论坛上监管层对于当前科技创新层面的进一步支持；另一方面我们也关注到5月重要经济数据环比4月进一步走弱，5月社零同比下降0.6%，为2022年底以来首次出现下滑；1—5月固定资产投资同比下降4.1%，其中第三产业投资下降6.8%，房地产开发投资下降16.