2026年半年度人民币汇率展望：趋势未改，节奏分化.docxVIP

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2026年半年度人民币汇率展望

趋势未改，节奏分化

第一章主要观点

上半年人民币兑美元表现显著偏强，驱动因素除年初季节性结汇潮形成有力支撑之外，持续超预期的出口表现也为汇率走强提供重要托底。

展望下半年人民币汇率运行态势，我们认为人民币中长期升值趋势或并未终结：前期制约国内经济循环的核心矛盾逐步缓释，叠加境内美元流动性整体充裕，支撑人民币升值的底层逻辑依旧稳固。但尽管如此， 我们认为在季度层面上人民币汇率的升值节奏有所分化。

三季度人民币升值节奏大概率放缓,需要警惕可能的阶段性贬值压力。其—，三季度美国再通胀交易行情仍将延续，美元指数具备较强支撑；其二，港股分红购汇带来集中购汇需求，叠加国内经济基本面边际偏弱，均会对人民币形成—定贬值拖累。但企业存量围汇规模可观、前期高出口沉淀的滞后结汇资金将形成对冲力量,约束人民币贬值空间。

进入四季度,人民币兑美元升值动能有望进一步增强。外部维度，美国就业与消费存在结构性隐忧、大选周期催生货币政策宽松诉求、油价回落对通胀的压制效应逐步落地，多重因素推动美元指数存在下行压

力；内部维度，年末步入传统季节性结汇高峰，结汇需求集中释放或带动美元兑人民币汇率创出年内低点。同时需警惕过快升值风险，若人民币升值节奏过猛、在关键价位形成单边—致预期，央行存在再度动用政策工具箱引导预期、扭转单边交易情绪的可能性。

综合判断，