PTA半年报：地缘扰动弱化，供需修复改善.docxVIP

研究

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PTA半年报

PTA地缘扰动弱化供需修复改善

PTA

2026年6月26日

主要结论

供应方面：前5月PTA产量、表观消费量分别为3035.0万吨、2882.2万吨，分别同比增长2.2%、2.6%，产销增速较去年同期整体放缓。目前PTA进入扩能周期尾声，年内暂无增量产能压力，供应波动主要来自存量装置的负荷调整，行业会根据库存及加工费来调控产量，下半年PTA供应矛盾不大。在供需结构改善背景下，PTA加工费中枢整体上移，行业估值水平明显修复，关注龙头企业装置动态。

需求方面：上半年地缘因素冲击市场，终端需求难以正常释放，金三银四旺季不旺，聚酯先后启动联合减产，开工率显著低于往年，同时长丝库存居高不下，行业加工费剧烈波动，账面收益难以兑现落袋，企业实际经营压力较大。下半年随着地缘因素缓和，聚酯原料波动回归正常，下游需求预期修复改善，终端存在库存回补需求，金九银十旺季仍值得期待，关注订单实际下达情况。

成本方面：下半年PX计划检修减少，浙石化1#、中金及海南炼化等在检装置预计7-8月底先后重启，盛虹、东营威联、福海创2#计划7月开始检修，广东石化预计12月检修。海外东亚及中东地区多套停车装置重启时间待定，

下半年检修计划多数安排在四季度。随着地缘局势缓和，霍尔木兹海峡通航正常化，亚洲裂解原料供应恢复，部分PX