白糖半年报：新榨季产量下降，糖价负重前行.docxVIP

农产品板块研发报告

目录

第一部分前言概要 2

【行情回顾】 2

【市场展望】 2

2

【策略推荐】 2

第二部分基本面情况 3

一、行情回顾 3

二、新榨季国际糖产预计下降 4

三、巴西甘蔗产量增加制糖比低于预期 5

四、新榨季印度增泰国降未来仍需关注天气 8

五、国内糖库存压力大关注天气影响 11

六、5月份食糖进口量增加 14

七、5月进口糖浆和预拌粉量增加 16

第三部分后市展望及策略推荐 16

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农产品板块研发报告

新榨季产量下降糖价负重前行

第一部分前言概要

【行情回顾】

2026年上半年国内糖价基本维持在5200-5500元/吨的大区间内震荡。1月-3月中旬，该阶段正处于国内压榨高峰期，但是由于广西压榨进度靠后因此前期压力不明显，且随着国际油价大涨以及厄尔尼诺气候的预期国内糖价走高；3月下旬-4月上半月，随着国内糖压榨进度的推进，国内产量越来越清晰，国内糖产量远超之前市场预期，国内糖价出现下跌；4月下半月-5月上半月，市场交易政策托底预期，市场预期进口许可证将延迟发放且发放量非常少，因此国内价格有所走高；5月下半月至今天国内糖价下跌为主，一方面由于国际市场货币政策的转向以及美伊协议达成的预期大