玉米半年报：结构性矛盾主导行情区间震荡中寻方向.pptxVIP

主要结论

从国际市场来看，由于化肥成本上升及大豆玉米比价偏高，26/27年玉米播种面积有所减少，整体供应预计将缩减，但若无重大天气影响下，不太可能形成短缺。国内方面，目前国内玉米基层售尽，粮源转移到贸易商手中，但社会隐性库存同比略高。新季面积小幅扩张，产量预计稳中略增，但天气风险仍值得关注。需求来看，鉴于生猪亏损严重，中长期生猪产能存去化预期，饲料消费预计将逐步转弱。此外，饲料养殖企业在整体利润承压的背景下，也加大了陈化稻、小麦及进口高粱大麦等替代性能量原料的使用，进一步对内贸玉米的需求形成不利影响。本市场年度以来深加工玉米消耗同比虽略有增加，但下游利润偏低，后期深加工消费仍缺乏亮点。综合来看，玉米市场短期供需矛盾不是很突出，预计区间震荡为主，考虑养殖需求减弱及新季播种面积上升的因素，玉米中期有一定向下的压力，但由于成本的增加，玉米底部也将同比抬升。分阶段来看，7、8月替代品充足，但贸易商粮源成本偏高及新作仍面临着天气的不确定性影响，玉米震荡反复的概率较大。9-10月在新作上市压力下有一定走弱风险，四季度随着上市压力释放及替代品退出，玉米或出现阶段性反弹。操作上，以区间波段思路为主。

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