造纸-行业2026年中期策略展望：箱板瓦楞纸引领板块复苏，浆纸一体趋势明确.pptxVIP

箱板瓦楞纸引领板块复苏，浆纸一体趋势明确

造纸行业2026年中期策略展望

n造纸行业具备HALO资产属性，重资产、低淘汰率、长期价值稳定；供给政策驱动下（反内卷、碳双控等），有望加速周期弹性释放

•2030年碳达峰在即，十五五启动进入碳双控，正式实施碳排放总量和强度双控制度，替代原有能耗双控；2026年生态环境部《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》特别明确了石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航行业企业管理要求，后续若碳排放政策在造纸行业落地，有望加速中小产能出清和行业供需改善

n废纸系：供需改善+成本支撑，纸价淡季不淡，箱板瓦楞纸行业底部向上修复

•需求端：经济相关性高，长期增长韧性较强，2026年以来受出口拉动，需求超预期改善；供给端：进口纸及国内新增产能逐渐缩量，头部纸厂协同性提升明显；成本端：2026Q2雨季偏多，废纸回收受阻，国废供需偏紧、价格上行

•箱板瓦楞纸率先走出底部，供需趋于改善，纸价淡季不淡，全年有望持续上行。推荐【玖龙纸业】（浆纸一体化成型，资产负债表逐渐迎来修复，箱板瓦楞纸弹性最大）、【太阳纸业】（林浆纸一体，管理优秀、成本优势显著，木浆和箱板纸产能扩张，贡献利润增量）；建议关注箱板瓦楞纸产能占比较高的【理文造纸】、