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一、行情回顾：白酒单边下行，大众品Q2回调明显 7
1、白酒：上半年单边下行，主动机构减仓 7
1）上半年单边下行，茅台与区域龙头相对抗跌 7
2）26Q1持仓分析：白酒主动持仓占比继续下降，持仓分散度提升 7
2、大众品：指数Q2回调明显，餐饮链表现更优 11
二、产业状态：需求虽弱但不乏积极信号 12
1、宏观数据：餐饮持续跑赢大盘，核心CPI温和回升 12
2、产业层面：需求弱复苏，竞争确定性改善 14
3、企业视角：龙头求变，份额继续提升 16
内生增长：挖掘新品类潜力，探索海外市场潜力 16
外延并购：
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