2026年下半年大类资产配置展望：潮汐之间.pptxVIP

核心观点周期定位：普林格第3阶段，权益超配但需结构再平衡。增长与通胀同步向上扩张，2026年一季度GDP同比增速回升至5.0%、2026年5月PPI同比增速升至3.9%、PMI重返扩张区间，经典配置应超配股票和商品、标配债券；但本轮由“反内卷”供给约束与价格驱动，持续性待验证，需警惕外生冲击扰动。叙事为王：AI算力主线延续，从拔估值转向景气验证。超配光模块等已完成从情绪到业绩质变的AI核心资产（ROE与PE同步上行），战略关注能源通胀链，谨慎低配缺乏科技赋能的传统可选消费；主题投资捕捉“二阶扩散”，从算力核心向基础设施、关键材料、下游应用跨行业演绎。范式升级：以产业链×主题×成熟度