社会服务-行业周报：618期间全网香化销售同比微跌2.4%，7月部分航空公司国际航线燃油费下调.docxVIP

行业周报|社会服务

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报告日期2026年06月30日

618期间全网香化销售同比微跌2.4%，7月部分航空公司国际航线燃油费下调

投资要点：

外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。资金博弈及油价上行压制出行链条板块表现，部分标的近期有所调整。三季度来看，压制行业的燃油费用预计下行，部分板块基本面延续景气走势，近期部分标的资金出现回暖或逐步筑底迹象，建议把握结构性机会。

社服：积极看好暑期行情，美伊局势和解带动燃油价格下降利好出行，叠加暑期旺季行业景气度提升；二季度以来板块受多方面因素影响调整较大，无论从资金低配还是服务消费成长前景来看已具备底部配置价值，建议关注酒店+景区为主的配置，估值历史低位，基本面筑底及经营改善首旅酒店/锦江酒店/华住/亚朵；三峡旅游/三特索道/九华旅游/丽江股份/黄山旅游；另外关注中东局势改善受益的米奥会展。

免税：燃油成本增长致使出入海南客流航班及客流减少，压制离岛免税销售表现。后续来看，免税消费券、机票补贴等政策开启发力支撑，Q3燃油费下行下客流有望好转。同时口岸爬坡DFS并表带来规模返利/业务结构优化/折扣收窄/人民币升值等业绩端因素仍存，整体盈利水平向好趋势不改。目前中国中免筹码结构相对有所优化，资金回流下建议予以关注。