社会服务行业景区赛道投资框架系列：旺季主题热度不减，成长叙事增添看点.pptx

;景区特征：资源与运营侧重不同模式迥异;;;;;;资源稀缺对应长久期，但并未对应大市值；休闲度假产品有生命周期，但运营得当打开市值空间。

自然景区资产具备天然稀缺性和区域垄断属性，客流平稳增长，具备长久期特征，但资源优势并未转化为持续的资本市场扩张能力。其核心原因在于景区成长受资源边界约束：一方面，接待容量存在物理上限；另一方面，门票价格受到监管约束，长期增长更多依赖二次消费和运营提升。此外，多数景区企业具有较强国资背景和平台属性，部分现金流需要承担地方文旅建设和资源整合职能，也限制了资本市场对于其成长性的预期。因此，景区板块长期呈现“长久期、小市值、低持仓、强主题”的特征，更多表现为