2026下半年家电行业穿越周期，全球进击.docx

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板块回顾：需求显著改善，估值亟待反弹 8

白电板块：26Q1内销稳健，基数压力拖累外销表现 8

厨电板块：以旧换新基数压力渐显，品类间表现分化 10

行情回顾：子板块估值表现分化，具备较高配置性价比 12

机构持仓：Q1板块配置热度回落，主动基金布局多子板块 13

趋势研判：内有政策，外有新兴市场，2026景气共振14

地产：26Q1二手房成交下滑，新开工/竣工数据仍承压 14

消费刺激：以旧换新成效显著，多品类零售高增 17

出口需求：26Q1景气度回升，多品类表现稳健 19

出口成本：集运指数3月以来持续上行，汇率持续回落 22

大宗价格：铜价年初以来高位震荡，铝钢