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WACC的计算与应用误区

财务管理拓展阅读第10篇|知识点：加权平均资本成本

一、什么是WACC？

加权平均资本成本（WeightedAverageCostofCapital，WACC）是企业筹集各类资本所需支付的加权平均成本，反映了企业整体投资的最低要求收益率（门槛收益率）。WACC是企业NPV分析、EVA计算、企业整体估值的核心折现率。

WACC公式

WACC=Wd×Kd×(1-T)+We×Ke?Wd：债务占比（按市值权重）?Kd：税前债务成本?T：公司税率?We：股权占比（按市值权重）?Ke：股权成本（常用CAPM估算）

二、股权成本的估算（Ke）

股权成本是估算WACC中最难的部分，常用方法：

方法

公式

局限

CAPM

Ke=Rf+β×MRP

依赖历史β，对非上市公司困难

股利增长模型

Ke=D?/P?+g

仅适用于稳定分红公司

债券收益率加险

Ke=债券YTM+股权风险溢价

粗糙但实用

三、WACC计算的常见误区

误区一：用账面价值而非市值计算权重

债务和股权的权重应使用市场价值，而非账面价值。股权市值（市值）可能远高于账面净资产，使用账面值会高估债务权重，低估WACC。

误区二：将债务成本错误设定为