研报精选 2026 年6月28 日 第277期 -中金.pptx

研报精选

2026年6月28日第277期

宏观专栏

居民储蓄率：关注人口结构的新约束

报告认为，在惠民生、促消费改革渐进式推进的情况下，居民储蓄率短

期内或仍保持一定粘性。中期来看，降低居民储蓄率的关键，不仅在于稳定收入预期和修复资产负债表，更在于通过居民增收、财税分配改革等举措使储蓄意愿逐步回归合理水平。

居民消费：短期关注结构性扩容

报告预计，短期内居民消费或很难再靠总量脉冲驱动，但结构潜力依然

可观，即商品端走向品质化与细分悦己赛道。中长期则依赖于财税改革、基本公共服务和社保完善等系列政策推进。

专题聚焦

黄金牛市结束了吗？

报告认为，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。首先，