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财务杠杆效应的相关概念和理论基础概述

财务杠杆的概念与计量

财务杠杆的概念

财务杠杆又叫融资杠杆或筹资杠杆，它是指由于固定不变的债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。大体有以下几种观点:

其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

其三，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金。

2.财务杠杆的计量

财务杠杆的大小一般用资产负债率来衡量，即负债总额占资产总额的比例，因为财务杠杆的本质就是负债经营，资产负债率越高代表负债资本越大，财务杠杆的作用也越大。当企业经营状况良好时，毫无疑问高财务杠杆水平会带来更大的财务杠杆收益，但是当企业经营不善，获得的收益不足以偿还负债，财务杠杆越大所带来的的风险也越大。

由于不同企业财务