医药行业创新药研发成本人民币化系列研究之一：CXO，新起点，新高度.pptx

2;3;;2026vs2019：低估值高成长、新需求大弹性;步强化，看好板块再迎大行情;7;8;经营复盘：2025年起新需求强化，业绩跃进概率大于倒退;需求复盘：2025年起更具弹性的需求，或铸就更大市值跨越;资产复盘：供给出清，进入新一轮的扩产周期;12;2.1;;2025年下半年以来有三家CRO公司发布股权激励计划，均为临床前CRO公司，其中昭衍新药和美迪西上次发布激励（以成功实施计）均在2021年行业景气高点，我们认为此次两家公司激励计划时点有较强行业景气回升指引意义。从业绩考核目标看，目前均以收入为主，昭衍新药2026-2028年收入同比增速均为15%，美迪西2025-2026