固定收益策略报告：“该降不降”的超长利差.docx

1.策略思考：

1.策略思考：“该降不降”的超长利差

隔夜回购的双刃剑。过去一周，债券市场整体呈现先涨后跌的走势，短期仍然是对资金面的博弈占据主导。可以说，本周市场的起伏一定程度源于流动性的推动与反转。跨季前，央行通过新落地的隔夜逆回购工具投放了9000亿流动性，资金面平稳跨季。同时，虽然隔夜工具操作利率未公布，但市场对操作利率抱有乐观观点。因此，债券市场情绪受到提振，10年国债收益率下探并尝试挑战关键点位。但跨季之后，前期支撑市场的隔夜流动性又反过来成为资金面的扰动来源。由于工具期限较短，月初出现集中、大额的到期，资金利率也随之出现一定上行。受此影响，再叠加PMI逆季节性