原创力文档内容目录
股债相关性的经典分析框架 4
股债跷跷板的底层逻辑：三类传导渠道 4
美林投资时钟模型 6
货币信用模型 6
国内股债相关性表现复盘 8
中国股债相关性的几个典型特征 8
近期变化 9
2025年：强负相关的“跷跷板”之年 9
2025年底至2026年上半年：跷跷板效应显著弱化，“同涨同跌”频现 10
（一）经济“K型”分化：股债定价锚定经济的不同截面 10
（二）流动性环境：为股债同向共振提供条件 14
展望后市 18
风险提示 19
图表目录
图1：股债相关性并非固定（%、点） 4
图2：三类传导渠道路径
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