农林牧渔行业种植链，天气不确定性加大，重视种植行业困境反转！.pptxVIP

3;2）利润端：25年盈利继续下降。SW种子板块2025年实现归母净利润4.4亿元，同比减少22.0%；其中，26Q1实现归母净利润-0.4亿元，同比减少134%，主要系种子行业库存压力犹存，而国内玉米、小麦等主粮价格整体处于近5年相对底部阶段，压制种植收益。利润率方面，2025板块归母净利率7%；26Q1板块归母净利率-0.9%，Q1归母净利率接近历年Q1低点。

主要标的：26Q1隆平、荃银、登海、丰乐实现归母净利润-3/0.1/0.3/-0.2亿元，同比分别增亏/增长418%/增长37%/增亏；ST荃银归母净利润同比增长，主要系种子业务收入同比增长，且占收入比重提